自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗的重要(yào)性(xìng)可(kě)能并不(bù)显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之(zhī)一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的(de)研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度(dù)的阶段(duàn)特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的(de)其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等(děng)新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待(dài)公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来的金融(róng)风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司在(zài)过(guò)去几年(nián)始终做正确(què)的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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